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克拉克森研究:俄烏沖突 - 航運(yùn)市場(chǎng)背景解讀

俄烏沖突再一次把航運(yùn)市場(chǎng)擺在了全球風(fēng)暴的中心。隨著沖突的不斷升級(jí)以及全球政府、機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)措施層層出臺(tái)及市場(chǎng)情緒的變化,當(dāng)前任何關(guān)于市場(chǎng)影響的前瞻解讀都變的十分困難。
  我們希望克拉克森研究提供的高質(zhì)量數(shù)據(jù)為大家構(gòu)建事件影響的基礎(chǔ)框架,隨著事件的展開,克拉克森研究會(huì)不斷更新研究成果。請(qǐng)大家持續(xù)關(guān)注克拉克森航運(yùn)信息網(wǎng)(可點(diǎn)擊下方閱讀原文了解更多),并送上我們最良好的祝愿。
  船隊(duì)運(yùn)力背景
  在過去十年的大部分時(shí)間里,航運(yùn)一直是國(guó)際制裁中的焦點(diǎn)。一些突發(fā)狀況使得運(yùn)力收緊進(jìn)而影響市場(chǎng):例如2019年10月的油輪“超級(jí)飆升”是因?yàn)楫?dāng)時(shí)受制裁的船東占全球油輪船隊(duì)運(yùn)力的 3%。按總噸計(jì)算,2021年停靠黑海地區(qū)所有港口的船舶占全球靠港總量的0.9%。隨著烏克蘭局勢(shì)不斷升級(jí),當(dāng)前烏克蘭港口的商業(yè)運(yùn)營(yíng)全部暫停,同時(shí)黑海大部分地區(qū)航運(yùn)業(yè)務(wù)被打亂。上周波羅的海出發(fā)的阿芙拉型油輪運(yùn)價(jià)周環(huán)比大漲294%,主要原因是船東不愿接受停靠俄羅斯港口和俄羅斯出口貨物,從而轉(zhuǎn)向長(zhǎng)距離海運(yùn)貿(mào)易,導(dǎo)致油輪即期市場(chǎng)供需趨緊而短期運(yùn)費(fèi)暴漲。
  當(dāng)前新一輪運(yùn)力制裁范圍尚不明確,克拉克森研究統(tǒng)計(jì)到俄羅斯船東擁有的船舶數(shù)量約為 3,000 艘,合計(jì)1,810萬(wàn)總噸,占全球船隊(duì)運(yùn)力1.2%。其中超過一半的噸位是油輪和液化氣體船:在全球油輪和LNG運(yùn)力中的占比分別為2.4%和2.1%。而在阿芙拉油輪船隊(duì)中,該比例達(dá)到7.7%;而對(duì)于滿足1a級(jí)冰區(qū)加強(qiáng)要求的阿芙拉油輪船隊(duì),這一比例進(jìn)一步升至18%。此外,全球船隊(duì)中 0.8%運(yùn)力入俄羅斯船級(jí)社,0.6%運(yùn)力掛俄羅斯船旗。
  貿(mào)易潛在影響
  俄羅斯在全球海運(yùn)出口中比例約 5%(2021 年俄羅斯出口量超過6.3億噸)。不過以海運(yùn)噸海里計(jì)算該比例較小,因?yàn)檩^多貨物通過短途方式出口到歐洲(從俄羅斯西部)和亞洲(從俄羅斯東部)。烏克蘭出口量在全球海運(yùn)出口中比例約 1%(約 1億噸)。
  能源是俄羅斯出口的重點(diǎn)——該國(guó)占全球海運(yùn)石油出口的 10%,其中9% 為原油,11% 為成品油;占全球LNG出口的8%和全球煤炭海運(yùn)出口的13%。兩國(guó)的糧食出口在市場(chǎng)中有顯著的影響——俄羅斯占全球糧食出口的 7%,烏克蘭占 9%,幾乎全部從黑海運(yùn)出。
  此外,大量俄羅斯石油和天然氣也通過管道輸送到歐洲,包括在2021 年通過途徑烏克蘭的 “友誼” 管道向歐洲輸送約 4,000萬(wàn)噸原油,以及約 1,700 億立方米的天然氣。
  沖突不確定性以及復(fù)雜性
  正如上周國(guó)際股市大幅波動(dòng)所反映的那樣,重大不確定性,特別是如此大規(guī)模沖突的不確定性,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)始終是一個(gè)挑戰(zhàn)。這些不確定性除了增加宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響(能源價(jià)格上升,歐洲原油價(jià)格超過 100 美元/桶,天然氣超過 30 美元/百萬(wàn)英熱單位)。
  取決于這次沖突帶來(lái)的中斷和新的制裁的影響方式和速度,對(duì)市場(chǎng)影響的復(fù)雜性可能包括:
  ? 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,進(jìn)一步通脹壓力,商品價(jià)格上漲繼而影響海運(yùn)需求
  ? 長(zhǎng)距離石油貿(mào)易取代短距離俄羅斯石油出口;更多計(jì)劃前往亞洲的LNG流向歐洲,短距離LNG貿(mào)易增加;長(zhǎng)距離糧食貿(mào)易增加;對(duì)區(qū)域內(nèi)集裝箱貿(mào)易有小幅影響
  ? 燃油成本上升(鹿特丹 VLSFO 目前創(chuàng)下 730 美元/噸的歷史新高)總體上可能會(huì)推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上漲,環(huán)保型和安裝脫硫裝置的船舶收益“溢價(jià)”進(jìn)一步增加
  ? 更長(zhǎng)期的地緣政治趨勢(shì)現(xiàn)在也可能出現(xiàn)(影響管道開發(fā)、增加中俄之間的貿(mào)易或造船活動(dòng)、能源安全將優(yōu)先通過LNG來(lái)保障)
  來(lái)源:克拉克森研究


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